小摩：汇丰控股私有化恒生银行短期阵痛长期获益 目标价122港元

  

　　摩根大通发布研报称，（00005）宣布私有化（00011）的提案，现金对价为1，060亿港元（约136亿美元），即每股155港元，用以收购少数股东持股。此交易将使汇控的CET1资本比率下降125个基点。为将比率维持在目标区间内，汇控将在宣布后暂停股票回购三个季度。小摩计算这将减少约70亿美元的回购规模，预计至2026年第二季度末，CET1比率为14%。短期内，小摩预期汇控股价将出现中单位数百分比的回调；若市场反应过度，小摩将视其为加仓的机会。小摩予汇控“增持”评级，目标价122港元。

　　该行认为交易带来短期阵痛，但长远而言对汇控具有正面效益。即使不考虑营收协同效应或成本优化，由于消除了恒生的少数股权，小摩估计汇控2027年每股盈利及派息，可能较小摩的基本预测高出1.5%及3.1%。值得注意的是，汇控披露其香港业务2024年的ROTE为38%，而同期恒生报告的ROE仅为11%。