在美国政府停摆持续之际 多数美国IPO陷停滞

   

　　在美国政府停摆持续之际，市场监管机构为企业上市简化了流程，这似乎为那些希望在感恩节假期前赴美上市的公司提供了助力。但顾问们表示，这份修订后的指引所开辟的路径，恐怕仅能推动少数几家公司完成上市，难以带来更多突破。

　　在正常情况下，Ethos 科技公司（Ethos Technologies Inc．）和加密货币企业 BitGo 控股公司（BitGo Holdings Inc．）等少数拟上市企业，本可启动正式的上市路演 —— 这类路演通常是为期 7 至 9 天、流程高度统筹的活动，企业及其顾问需与美国证券交易委员会（SEC）保持密切沟通。然而，由于美国证监会处于停摆状态，企业如今可选择在启动上市程序后 20 天，自动使注册文件生效；但如此漫长的等待期会让企业面临一系列风险。

　　美国证监会于周四（10 月 9 日）发布的指引似乎针对这一问题提供了解决方案：允许企业以价格区间替代固定价格，为定价环节赋予了更高灵活性。但即便如此，这一措施可能仍显不足。证券律师和投行人士表示，只要 20 天的等待期依然存在，多数企业或许不会选择美国证监会提供的这条路径。

　　“这能让 IPO 市场‘水龙头’流出几滴水流，但只有等美国证监会恢复正常运作，‘水龙头’才能真正打开，” 金杜律师事务所（King & Spalding）全球公司业务联合负责人基思・汤森德（Keith Townsend）表示，“这份指引为企业提供了一条可行的潜在路径，但绝非选择。”

　　Navan 公司（Navan Inc．）决定放手一试。周五（10 月 10 日），该公司及其部分股东启动了上市路演，此次 IPO 拟募资至多 9.6 亿美元。按照 20 天的等待期计算，这家差旅软件制造商最快可能在 10 月最后几天完成上市。

　　对于其他正考虑采取类似行动的企业而言，在上市前近三周就确定价格区间，可能被视为风险过高 —— 尤其是在当前地缘政治可能引发市场波动加剧的环境下。例如上周五（10 月 10 日），美国总统唐纳德・特朗普承诺对中国加征额外关祱，直接导致股市下跌。

　　截至发稿，美国证监会发言人尚未回应置评请求。

　　若政府停摆持续，贝塔科技公司（Beta Technologies Inc．）、Once Upon a Farm 食品公司（Once Upon a Farm PBC）、Wealthfront 金融公司（Wealthfront Corp．）等企业的常规 IPO 路径将至少暂时受阻。这些公司已提交公开上市文件，本可在本周启动上市流程，并拥有所有常规上市选项。

　　当前的 IPO 停滞局面，发生在美国 IPO 市场整体对华尔街而言表现尚可的背景下。彭博社汇总数据显示，截至 10 月 10 日，美国各交易所通过首次公开发行（IPO）已募资近 350 亿美元，超过了去年全年的募资总额。且这些 IPO 表现亮眼：以 IPO 认购价计算，加权平均涨幅约为 37%，回报率是标普 500 指数的三倍。

　　但眼下持续的政府停摆，叠加企业可能需要更新季度财务数据，以及今年最后两个月的多个节假日，多重风险交织，可能导致第四季度的 IPO 数量远不及预期，令人大失所望。

　　巴克莱银行（Barclays Plc）全球股权资本市场负责人约翰・科尔兹（John Kolz）指出，尤其是那些财季于 9 月 30 日结束的企业，只需再过几周，就必须在上市文件中用最新财务数据替换旧数据。对于计划在 10 月上市的这类企业而言，额外的审计流程不仅可能使其错失感恩节前上市的机会，还会耗费大量时间与资金。

　　“6 月 30 日的财务数据最晚只能用到 11 月 12 日，” 他表示，“倒推来看，这意味着企业若想在该审计数据失效前完成上市，可能需要在 10 月 16 日前提交公开上市文件。”

　　科尔兹及其他投行人士认为，美国证监会此次发布的最新指引是一项积极调整。若政府停摆持续至 11 月，该指引对 “仓促推进 IPO” 的限制有所放宽，为企业登陆公开市场提供了更优路径；但各投行团队仍在稳步推进每笔交易，并密切关注时间节点。

　　“对于所有等待美国证监会反馈或等待启动上市的企业而言，目前每天、每周都在讨论上市窗口期、财务数据时效性等问题，希望这不会演变成长期延误，” 法国（BNP Paribas SA）美洲区股权资本市场负责人埃文・莱利（Evan Riley）表示，“当前讨论的核心更多是‘我们何时会面临财务数据过期’，以及常规的市场放缓周期和窗口期选择问题。”