市场风格切换，基金年终排名平添变数

   

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　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者 陆慧婧 曹雯璟 方丽

　　近期，A股市场出现风格切换，为公募基金年度业绩争夺战带来更大不确定性。

　　10月底以来，科技板块高位盘整，让暂列第一的永赢科技智选混合基金失去了近60个百分点的领先优势。

　　距离年末仅剩33个交易日，是科技股选手“笑到最后”？还是周期、新能源选手在冲刺阶段反超？悬念越发强烈。

　　上百只主动权益基金

　　单位净值增长率超80%

　　公募基金业绩排名战进入冲刺阶段。在牛市行情助推下，今年的业绩比拼更为激烈。Wind数据显示，截至11月14日，共有103只主动权益基金（含QDII基金）单位净值增长率超过80%。

　　由任桀掌舵的永赢科技智选混合以184.04%的净值增长率暂列第一。10月底之前，这只成功押注“易中天”三巨头的基金业绩领先第二名近100个百分点。近期科技板块出现高位盘整，周期板块走强，目前其领先优势只剩下不到40个百分点。吴海宁管理的恒越优势精选紧随其后，净值增长率为146.88%，10月末该基金排在第三名；吴远怡管理的广发成长领航一年持有11月以来增长超8%，排名从10月末的第十名跃升至第三名。

　　10月末仍排在前五的中欧数字经济、红土创新新兴产业、汇安成长优选基金目前排在第6名至第8名。

　　此外，北交所精选两年定开A、中航机遇领航A、兴证资管兴享优选B、中银港股通医药A、大成科技创新A、信澳业绩驱动A等都有一定的竞争力。

　　重仓股波动影响业绩

　　沪指行至4000点左右，市场波动明显加大，也增加了最后排名的变数。

　　“影响主动权益类基金业绩与排名的因素较多，如基金经理主动管理能力、产品风险收益特征、年末市场环境、基金公司的投研实力和资源支持等。另外，独门重仓股可能会成为决定最终排名的‘胜负手’。”一位业内人士表示。

　　北京一位基金经理坦言，若基金重仓的板块和个股（如科技、医药等）在冲刺期表现突出，将大幅提升收益。基金经理的调仓决策也至关重要，若能精准捕捉热点板块，及时增配强势股票，或减仓下跌风险较大的资产，业绩也会有很大不同。此外，宏观经济数据、政策导向（如财政政策、产业政策）对市场情绪和板块表现有指引作用。若基金持仓与政策支持方向契合，有望获得超额收益。

　　“年底市场风格往往更为敏感，资金行为（如获利了结、布局明年）会放大波动。谁能更好适应这一阶段的市场特征，就更有可能获得较高排名。”上海一位基金经理指出。

　　面对一年一度的基金业绩排名战，受访基金经理心态较为平和。相较于中短期表现，他们更愿意着眼于长期业绩。

　　“近年来大家已经不再单纯看排名买基金，市场上关注年度排名的投资者并不多。作为有责任感的基金经理，要坚持立足长期、以投资者为中心，从专业角度把握结构性机遇，体现资管机构的价值。过度追逐热点或大幅调仓，很容易出现风格漂移，导致投资节奏失误，进而造成投资损失。这是机构投资者坚决抵制的行为。”上述北京基金经理说。

　　科技或依然是中期主线

　　关注硬件设施、半导体、存储等

　　近期，市场呈现明显的“高切低”特征，科技板块高位盘整、周期板块走强。

　　对此，平安科技创新基金经理翟森表示，科技板块高位盘整主要是由于全球投资者对于AI基础设施建设是否出现泡沫存在争论，叠加前期积累了较高的获利盘，市场有一定的“高切低”需求。

　　沪上一位公募投研人士认为，“高切低”更多是短期风格轮动，而非中长期趋势的根本性转变。科技产业的核心逻辑（如AI驱动的产业周期）并未改变，调整主要源于短期涨幅过大后情绪和筹码的消化需求，以及催化因素处于空窗期，属于良性调整范畴。

　　“从产业趋势看，全球科技创新浪潮依然澎湃，科技或依然是中期主线。”北京一位公募投研人士谈道。

　　招商基金表示，短期而言，在市场偏好下降、业绩期催化下，四季度或进入风格收敛阶段，贸易摩擦再反复，是股债小幅反向波动的窗口，后续风格有望从高增长（预期）向兼顾估值与盈利质量（PB-ROE平衡）方向演进。

　　沪上一位公募投研人士表示，当前市场估值处于合理区间，市场表现可能会更加曲折，波动性或显著加大。2026年，有望从今年的估值修复转向业绩增长。展望后市，持续看好科技成长方向，特别是AI算力基建和应用落地等业绩确定性较强的领域。同时，“反内卷”政策深化背景下，供需格局改善的部分传统周期行业存在价值重估的机会。此外，顺周期行业在经济复苏预期下的修复机会也值得重点关注。

　　北京一位公募投研人士指出，AI从云到端、从海外到国内的发展过程，存在持续性的投资机会。预计2026年市场节奏将围绕政策落地、经济复苏和外部环境变化展开，机会更加多元化。

　　“2026年，AI产业有较大的投资机会。北美区域的投资已成为史上最大规模的基础设施投资，我们有理由相信国内的投资也会进入加速阶段，实现共振。”翟森谈道。

　　他进一步分析道，在全部的计算体系构建完成后，AI基础设施建设才会进入真正意义上的应用爆发阶段，目前依然处于中期阶段，而不是泡沫阶段，其中的硬件设施、半导体、存储等结构化的紧缺环节依然有较好的投资机会。同时，AI投资引发的电力紧缺导致相关供应缺口日益凸显，高端制造能力同样需要在市场上进行定价。

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