2025年9月，中国新能源汽车市场迎来里程碑时刻——单月渗透率达到58.37%，创下历史新高。
当渗透率超过一半时，就意味着销量很难翻倍。对于新能源汽车零部件行业的投资者来说，新能源汽车增长最快的阶段即将过去，国产汽车零部件厂商从早期的“蓝海开拓”似乎迈入了“红海竞争”阶段。
新能源汽车零部件赛道正站在“机遇与挑战的十字路口”。为厘清行业迷思、把脉投资方向，一场以“拆解产业痛点、捕捉投资机遇”为主题的新能源汽车零部件投资策略会于11月9日在上海浦东举办。
本次会议汇聚一线主机厂产投、中电投、中金资本、吉利厚同资本、联新资本、杉杉创投等十余家一线机构代表，围绕行业现状、投资逻辑与未来布局展开深度探讨。
红利消退与痛点凸显，赛道进入深水区
“这两年，出手更难了。”某头部主机厂投资负责人王强（化名）感叹。
在王强看来，经过3-4年的市场筛选，头部Tier1-Tier2企业已被充分覆盖，剩余中小企业（Tier3-Tier5）虽有一定规模，但专业性强、投资难度大，“新兴、大体量、高增速”的优质标的愈发稀缺。
一方面，伴随新能源大潮，汽车零部件国产化率不断提高，导致市场饱和与同质化竞争加剧。
“碳化硅是个典型例子，由于高端制程半导体装备受限，碳化硅器件这类低端制程的功率半导体成为地方政府青睐的'香饽饽'，出现了产能过剩。”王强认为。
另一方面，投资人们也从零星机会式投资向深度覆盖全供应链迭代，从Tier1延伸至Tier3甚至到Tier5，这种投资人之间的“内卷”，造成了可出手的投资机会减少。
“从Tier3往下，过去在Tier1和Tier2的投资模式不好用了。”王强指出，“Tier3以下往往涉及到材料、化工等领域的知识，和汽车行业从业人员的能力圈有较大差异，而且主机厂及其紧密绑定的Tier1有时也没法直接验证。”
各显神通，投资人多维探索破局
在此背景下，投资人纷纷寻找差异化的破解之路。
出海作为国内市场饱和后的重要选择，将中国成熟的供应链模式复制至海外，成为挖掘新增量的关键路径，本质是寻找国内优质标的的“次优解”。
与主机厂开展战略配套投资，则被视为当前市场环境下的稳妥选择，能借助主机厂资源实现项目价值验证与协同发展。
“跨界”对于打法相对灵活的机构来说则是不难做出的选择，布局汽车产业延伸领域，包括机器人、AI、储能等热门赛道，既贴合资本市场热点，也能突破零部件行业本身的增长瓶颈。
当然，也有机构试图继续挖掘“认知差”。混动/增程长期被市场认为是“过渡性”技术，但不管在国内还是国外，都有其应用场景。在近期的小鹏X9鲲鹏超级增程技术发布会上，何小鹏提到，澳大利亚的珀斯，这座“世界最孤独城市”到最近城市有1300公里无人区，纯电车根本不敢上路。而混动变速箱、专用发电机等核心部件，因此前与燃油车技术重叠未受足够关注，如今成为国产替代的潜在突破口，具备燃油车技术积累的本土企业有望实现弯道超车。
也有投资机构指出，国产替代的部分细分领域中，还存在阶段性机会。这个逻辑是：国产替代正从非核心部件向核心领域逐步推进，车厂优先替换安全要求较低的部件，再向刹车、转向、减震等关键底盘部件延伸。而这些领域，普遍验证周期较长，国产厂商进入较晚。
方法论：从零散到系统，坚守周期与壁垒逻辑
在多年的投资实践中，王强也总结了一套投资方法论。
首先是系统拆解，建立全局认知。通过拆解汽车核心系统（电驱、电池、电芯等），逆向梳理供应链层级（T1-T4），结合产业成熟度、增速、国产替代率等维度对标的进行评级，锁定一级供应商重点布局，这一方法已在消费电子与汽车行业投资中得到实战验证。
第二是聚焦技术与规模壁垒。在标的筛选中，技术壁垒、市场空间与增长速度是核心评估维度。尤其关注具备高端制造工艺、人才储备的企业，如发动机控制、双质量飞轮等技术门槛较高的领域，稀缺性往往意味着更高投资价值。
第三是把握周期节奏和时间窗口。行业投资窗口期多集中在爆发期的两年内，消费电子2018-2020年的主投阶段印证了这一规律。汽车零部件行业同样如此，规模越大的赛道周期性特征越明显，冷却期往往是布局优质标的的关键时机。
“长坡厚雪”与“红海厮杀”的辩证考量
在圆桌环节，参会嘉宾围绕赛道长期价值展开热议，形成共识：当前零部件赛道呈现“整体红海、局部蓝海”的格局，需以精准标准筛选高价值领域。
技术壁垒、市场空间、竞争格局是三大关键判断维度。
技术壁垒形成了“难替代、高附加值”的环节，如在CDC电磁阀领域，国内仅有两家企业具备量产能力。
市场空间方面则需贴合产业趋势，自动驾驶催生了车内舒适度需求，带来减震零部件机会，混动技术迭代带来的核心部件增量也值得关注。
竞争格局除了市场化的竞争，也伴随着国内主机厂生态的演变。在汽车玻璃、轮胎等传统赛道，一些与新兴主机厂深度绑定的供应商也具备投资价值。
从“技术先进”到“商业成功”的落地逻辑
针对“实验室技术”向“生产线量产”的转化难题，嘉宾们分享了实战筛选经验，“商业化能力”优先于“技术先进性”是普遍共识。
技术再先进若无法解决量产“鸿沟”、成本过高等问题，终将陷入商业化失败。
这就要求汽车零部件的创业者，不能仅仅是科学家或发明家，而是真正的企业家。对于企业家核心特质，考量的重要性，依次是工程化落地效率、成本控制水平、车企资源对接能力，最后才是0-1研发能力。
在风险控制方面，需警惕“单一技术依赖”“客户结构单一”的项目，优先选择具备跨赛道能力（如同时涉足新能源车与储能）、多元化客户布局的企业。
同时，企业家精神、资源整合能力与持续经营能力，是判断项目长期价值的重要依据。
地缘应对：国产替代与出海布局的双重平衡
面对供应链“脱钩”与“去风险化”趋势，嘉宾们认为投资策略需兼顾“向内扎根”与“向外拓展”。
当前国际环境，贸易保护主义抬头，高关税、地方保护主义形成主要壁垒，直接出口不如本地化生产更具竞争力。相比之下，海外充电桩等基建不足并非核心障碍，家充场景的普及为出海提供了新切入点。
在国产替代方面，国际环境变化加速芯片等关键部件的国产化进程，政策红利与市场需求形成双重驱动。但这一窗口期相对有限，除先进工艺芯片外，多数领域“卡脖子”问题已显著缓解，所谓技术的国产先发优势可能仅维持半年至一年。
竞合格局：初创企业的护城河构建与合作模式创新
针对华为、小米等科技巨头跨界入局，行业竞争加剧的情况下，嘉宾们聚焦初创企业的生存与发展路径展开探讨。
对于初创企业来说，应尽量避免与巨头正面竞争，通过“细分领域技术垄断”、“与主机厂深度绑定”构建壁垒。例如，聚焦巨头不愿投入的细分部件，或通过联合开发、风险共担的模式，成为主机厂的核心配套商。
初创企业需提升响应能力与交付能力，跟上大厂开发节奏与产品迭代速度。通过“联合开发、风险共担”的模式，与Tier1与主机厂合作，这成为初创企业产品开发的主要模式，但在开发费用分摊、利润分配等关键问题上，初创企业仍有待寻求破解之道。
在生存策略上，初创企业优先选择成为巨头的合作伙伴或供应商，而非对抗；必要时候，也可通过“先服务海外主机厂再反哺国内”、“先后装市场再前装市场”这类逆向路径，积累技术与订单优势，降低国内市场内卷压力。
估值与退出：资本周期下的定价逻辑与路径选择
针对2025年一二级市场估值倒挂的现状，嘉宾们明确了估值模型调整方向与退出路径优先级。
在估值逻辑方面，对未盈利智能驾驶零部件企业，核心聚焦商业化落地进度、产业链地位与市场份额，而算力等技术参数对标，只能作为辅助判据。
在退出路径上，产业并购的确定性高于IPO，尤其在电池辅件、智能底盘等细分领域，头部主机厂与Tier1的产业链整合需求较为强烈。同时，具备跨领域拓展能力的企业，退出时回报的弹性更大。
面对前期市场较热形成的估值泡沫，投资人在策略上也有所调整，需放缓投资节奏，聚焦已投企业上下游的确定性机会，将投资周期需拉长至4-5年，以匹配行业技术迭代与商业化周期。
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